1920 年代後半、世界中の市場経済が不況に見舞われました。大恐慌は一部の国ではそれほどひどいものではありませんでしたが、他の国、特に米国ではひどいものでした。米国では、1933 年の最悪の時期に、全労働者の 25%、非農業労働者の 37% が失業しました。餓死する人もいれば、農場や家を失う人もたくさんいました。全国各地で路上生活をしていた人々が貨物列車に忍び込んだ。綿花農家としての職を失った「オーキーズ」は、多くの仕事に関するポスターが本物であることを望み、カリフォルニアに移住した。
米国経済は 1933 年の第 2 四半期に改善し始めましたが、1934 年と 1935 年のほとんどはほとんど変化がありませんでした。ついに 1935 年末に経済は改善し始めました。 1937 年に新たな恐慌が発生するまで改善が続きました。 1941 年 12 月に米国が第二次世界大戦に参戦したとき、経済はまだ大恐慌から完全には回復していませんでした。状況が好転するまでに長い時間がかかったことから、1930 年代は米国ではよく「大恐慌」と呼ばれました。
大恐慌の始まり
大恐慌は、世界中で経済不況が続いた 10 年間でした。 1929 年 10 月 24 日の「暗黒木曜日」に米国で始まりました。この日、投資家は恐怖から記録的な 1,300 万株を売りました。その結果、米国株式市場の指標としてよく知られるダウジョーンズ指数はわずか4日間で約25％下落した。その後 3 年間減少し続け、1929 年 10 月から 1932 年 7 月までの間にほぼ 90 パーセントが減少しました。
株価暴落により消費者支出と企業投資が大幅に減少した。そのため、大恐慌の最初の数年間、米国の GDP は 1929 年の 1,046 億ドルから 1933 年の 572 億ドルへと急激に減少しました。しかし、不況の最悪期である 2008 年から 2009 年の間、GDP の低下はわずか 2% でした。
1929 年の株式市場の暴落
米国株式市場は 1920 年代に独特の成長を遂げました。株価がかつてない水準に上昇したため、株式市場への投資は簡単にお金を稼ぐ方法となりました。平均的な収入を持つ人々は、余ったお金を多額に費やしたり、住宅ローンを組んで株を購入したりしていました。 10 年代の終わりには、数億株がマージンで購入されました。しかし、マージンがあるということは、株式の購入コストはローンで賄われ、株価が常に上昇することによる利益で返済されることになる。
そのため、1929 年 10 月に価格が下落し始めたとき、それは必然でしたが、多額の負債を抱えた何百万もの株主がパニックに陥り、保有株を急いで売却したため、下落はさらに悪化し、さらなるパニックを引き起こしました。株価は9月から11月にかけて33％下落した。その結果は人々の心に大きな衝撃を与え、消費者と企業の両方にとって経済に対する信頼を失うことになりました。そのため、個人消費、特に長期財や企業投資は大幅に削減された。この削減により鉱工業生産の減少と雇用の喪失が生じ、支出と投資はさらに削減された。
大恐慌下での若き中央銀行の失敗
1929 年の暴落の前後、当時まだそれほど古くなかった連邦準備制度は、資金と信用の管理が不十分でした。 1913年にFRBが初めて創設されたとき、最初の8年間、FRBはほとんど何もしなかった。 1920年から1921年にかけての大恐慌が終わり、経済が改善した後、FRBはマネーサプライの大幅な増加を許可しました。 1921 年から 1928 年の間に、お金の総額は 280 億ドル、つまり 61.8% 増加しました。銀行に預けられているお金の量は51.1%増加し、貯蓄とローンの量は224.3%増加し、生命保険の純積立金の量は113.8%増加しました。この増加は、連邦準備制度が必要準備金を 3% に引き下げた 1917 年以降に起こりました。財務省とFRBを通じて金準備に追加されたのはわずか11億6000万ドルだった。
FRBは10年間を通じてマネーサプライを増加させ、金利を低水準に維持した結果、暴落を引き起こした急速な景気拡大をもたらした。残念なことに、マネーサプライの増加は、株式市場と不動産バブルのほとんどを生み出しました。バブルが崩壊し市場が急落したとき、FRBは逆の行動を取った。彼らはお金の流通を3分の1に減らしました。この景気低迷により多くの小規模銀行が資金調達を困難にしたため、急速な回復への期待は打ち砕かれた。
大恐慌時の FRB の厳しい支配
FRBが介入する前は、銀行パニックは通常数週間で終わった。最大の民間金融機関は、システムの崩壊を防ぐために最も強力な小規模金融機関に資金を融資するでしょう。 20年前に起きた1907年の恐慌の際にも同様のことが起きた。パニック売りによってニューヨーク証券取引所が下落スパイラルに陥り、取り付け騒ぎが起きたとき、投資銀行家のJPモルガンが介入した。彼はウォール街の人々に、十分な資金を持たない銀行に資金を移すよう呼び掛けた。奇妙なことに、このパニックにより政府は連邦準備制度を発足させ、個々の金融業者にそれほど依存する必要がなくなるようにした。
「暗黒の木曜日」の後、ニューヨークの複数の銀行のトップは市場よりも高い価格で優良株を大量に購入することで信頼を高めようとした。これらの措置により金曜日には一時的に価格が上昇したが、月曜日にはパニック売りが再開された。 1907 年以来、株式市場はそのような個人の努力では追いつかないほど大きくなりすぎました。米国の金融システムの崩壊を防ぐことができるのは連邦準備制度だけです。
1929年から1932年の間、FRBは現金注入によるこれを実行しなかった。むしろ何もせず、資金は下落し、何千もの銀行が破綻するに任せた。当時、銀行法により、金融機関が銀行内での競争や多数の人々がお金を引き出すのに耐えられるほど成長し、多様化することが困難でした。理解するのは難しいが、FRBの厳しい対応は、不注意な銀行を支援しても、将来的にはさらにお金に対する不注意が増すだけだと懸念したからかもしれない。その結果、一部の歴史家は、FRBが経済を過熱させすぎ、すでに惨めな経済形態をさらに悪化させたと言う人もいる。
銀行パニックと資金減少
1930 年から 1932 年にかけて、米国では長期にわたる銀行パニックの波が 4 回発生しました。この時期、多くの銀行顧客が、銀行が返済できなくなるのではないかとの不安から、同時に現金預金を引き出そうとしました。皮肉なことに、銀行パニックは顧客が避けようとするまさに危機を引き起こすことがよくあります。大きな不安があれば、財務的に順調な銀行が破綻する可能性がある。
1933年までに、1930年に開業した銀行の5分の1が破綻した。この理由により、フランクリン・D・ルーズベルト新政権は4日間の「銀行休暇」を宣言し、その後3日間に延長された。この間、国のすべての銀行は財務が安定していることを州検査官に示すことができるまで閉鎖された。お金を貸してくれる銀行が減ったので、消費や設備投資が減少するのは当然でした。人々がお金を現金で保管するようになった結果、融資に利用できるお金も減りました。
研究者の中には、連邦準備制度が金利を引き上げ、通貨供給量を減らすことで問題を悪化させたと主張する人もいる。彼らがこれを行ったのは、米ドルや他の多くの国の通貨の価値を一定量の金に結び付ける金本位制（以下を参照）を維持する必要があると感じたためです。お金が減ったため、価格が下落し、融資や投資がさらに難しくなりました。
ゴールドスタンダードへの貢献
米国の通貨供給にどのような影響を与えたかに関係なく、金本位制が大恐慌の世界的拡大に貢献したことは疑いの余地がありません。米国経済が縮小し、物価が下落するにつれ、他国との貿易黒字が増加する傾向にあった。この利益は、アメリカ人がさまざまな国から購入する商品が少なく、輸出品が比較的安かったためです。こうした不均衡のため、米国は外国から大量の金を受け取り、金準備が枯渇した国々の通貨の価値を切り下げる恐れがあった。そこで外国の中央銀行は金利を引き上げることで貿易不均衡を是正しようとしたが、その結果、これらの国々では価格と生産が低下し、失業率が上昇した。その結果、世界経済、特にヨーロッパ経済は米国と同様に低迷した。
フーバーは大恐慌にどのように対処したか
景気低迷に対するフーバー大統領の最初の対応は、長年にわたる自発的な原則に基づいていた。その中には、政府は経済にあまり関与すべきではないという彼の信念や、個人に直接公的支援を与えることは人々の人格を弱めることになるという彼の考えが含まれていた。また、それが彼らの労働意欲を低下させ、政府の配給に依存するようになるだろうとも信じていた。 1931 年までに、フーバーは政府が経済をどのように支援すべきかについて考えを変えました。 1932 年、復興金融公社 (RFC) は銀行、鉄道、その他の民間企業に 20 億ドルの借入を許可しました。同年7月、連邦政府は国の応急処置と公共事業に3億ドルを寄付した。
しかし、多くの人にとって、これらの措置は十分ではなく、遅すぎました。危機における大統領の無策を揶揄して「フーバービル」と呼ばれる、その場しのぎの浮浪者を備えたスラム街は、住宅ローンや家賃を払えない失業者が家から追い出された際、全国の公共公園や空き地に出現した。 「フーバーフラッグ」とは、お金が入っていないことを示すために引き出されるズボンのポケットのことでした。ホームレスで新聞紙を使って寒さをしのいでいた人々は「フーバーラグ」と呼ばれていました。 1932 年 11 月、フランクリン D. ルーズベルトが地滑り的勝利で大統領に選出されました。彼は得票率 57.4% を獲得しましたが、フーバーは 39.7% しか得ませんでした。
大恐慌に対する国際融資と関税の貢献
1920 年代後半、米国経済が成長を続ける中、米国の銀行は他国への融資を停止しました。この停止は、当時米国の金利が高かったことも一因だった。その結果、ドイツ、アルゼンチン、ブラジルなど、資金を借り入れた一部の国は景気後退により経済が縮小した。この事件は米国の大恐慌が始まる前に起きた。一方、アメリカの農家は過剰生産とヨーロッパや他の農家との競争によって損害を受けていたため、農産物の輸入に新たな関税を導入するよう議会に圧力をかけた。 1930 年に議会は、さまざまな農産物や工業品に高い関税 (平均 20 パーセント) を課す広範な法律であるスムート・ホーリー関税法を可決しました。他のいくつかの国もこの法律に対抗して行動を起こし、世界中で生産量の減少と貿易の減少につながった。
ルーズベルトによるニューディール
1933 年に大統領に選出されたとき、フランクリン D. ルーズベルトは多くの重要な変化を約束しました。彼は、これまでに制定されたことのない一連の新しい国内プログラムと法律としてニューディール政策を開始しました。彼らはアメリカ企業を支援し、失業率を減らし、国民を守ることになっていた。
それは大まかにケインズ経済に基づいており、政府は経済を刺激することができ、またそうすべきであると述べた。ニューディール政策には、国のインフラの構築と維持、すべての人に仕事を与え、公正な賃金を確保するなどの大きな目標があった。政府は、価格、賃金、さらには物の生産を管理することによってこれらの目標を達成しようとしました。
経済学者の中には、ルーズベルトはフーバーと同じことの多くを、より大規模に行ったと言う人もいる。彼は価格支持と最低賃金に重点を置き、国を金本位制から離脱させ、人々が金貨や地金を保管することを違法とした。彼は独占によるビジネスの運営を違法とした。さらに、彼は雇用を創出するために数十の新しい公共事業プログラムやその他の機関を創設しました。
ルーズベルト政権は農民や牧場主に報酬を支払い、仕事を止めたり削減したりした。その結果、何千人ものアメリカ人が安い食料を要求したにもかかわらず、当時の最悪の問題の一つは、余剰作物が無駄にされることであった。 1933 年から 1940 年にかけて、これらのプログラムや新しいプログラムの費用を社会保障として支払うために、連邦税は 3 倍に増加しました。さらに、特別税、個人所得税、相続税、法人所得税、利得税も引き上げられた。
ニューディールの長所と短所
ニューディール政策は、金融システムの改革と安定化などの具体的な効果をもたらし、人々の将来に対する安心感を高めました。 1933年3月、ルーズベルトはパニック発作による金融機関の崩壊を阻止するため、銀行を1週間閉鎖した。その後、ダム、橋、トンネル、道路のネットワークを構築する計画がありました。これらのプロジェクトにより連邦政府の作業プログラムが可能になり、何万人もの人々が働くことができました。
経済は改善し始めたが、その改善はニューディール政策がアメリカを大恐慌から救い出すことに成功したと断言できるほど強力ではなかった。ケインジアンらは、公共支出を通じて経済を軌道に戻すというルーズベルト大統領の計画は十分に進まなかったと主張している。ルーズベルト大統領もフーバー同様、状況をすぐに改善しようとしたために不況を長引かせた可能性があると言う人もいる。
ある研究では、ニューディール政策により大恐慌がそうでなかった場合よりも7年間長く続いたことが判明した。しかし、1929 年以降、経済は他の時期ほど早く回復しなかった可能性があります。たとえば、ほとんどの人が株式市場で多額の損失を出したのはこれが初めてでした。ルーズベルト大統領の新しい規則や規制は非常に迅速に施行され、あまりにも異なっていたため、企業は人を雇ったり資金を投入したりすることを恐れた。ルーズベルト大統領はケインズ流のマクロ経済刺激策を策定するよりも社会福祉問題に気を配っていたと考える人もいる。
第二次世界大戦は状況をどう変えたのか
1941 年か 1942 年頃、大恐慌は突然終わったかのように見えました。しかし、雇用数とGDPを見てみると、アメリカが第二次世界大戦に参戦する直前に大恐慌は終わった。 1940年には800万人が仕事を失っていた。 1943 年には、この数は 100 万人をわずかに超えていました。しかし、1,600万人以上のアメリカ人が軍隊に参加して戦うことを余儀なくされました。戦時中、民間部門で仕事を失った人もいた。
配給による物資不足により、生活水準は低下した。戦争の費用を支払うために税金も大幅に増加しました。その結果、1940年から1943年にかけて、民間投資は179億ドルから57億ドルに減少しました。さらに、民間生産はほぼ半分に減少した。戦争が大恐慌を終わらせたと言うのは間違いだが、戦争によって米国は回復への道を歩むことになった。戦争のおかげで他国との貿易が容易になり、価格や賃金の統制に終止符が打たれた。その結果、政府は安価な製品を購入し始め、経済に大きな刺激をもたらしました。
戦後、民間投資は初年度に 106 億ドルから 306 億ドルに増加しました。その結果、株式市場はわずか数年で上昇に転じました。
結論
大恐慌は、FRBの考えの変化、保護主義的な関税、必ずしもうまくいかなかった政府の経済支援努力など、厄介な状況が重なって起こりました。もちろん、これらの変化によって、この時間が短縮されたり、なくなったりする可能性もあります。しかし、介入が正しかったかどうかについて人々は依然として議論しているが、社会保障、失業保険、農業補助金などのニューディール改革の多くは現在も実施されている。さらに、国家経済危機が生じた場合には連邦政府が行動すべきであるという強い考えもある。さらに、これが人々が大恐慌をアメリカ現代史の中で最も重要な出来事の一つと考える理由の一つです。